熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓

4月23日晚，熊猫乳品发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入为9.47亿元，同比增长6.2%；归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同比增长104.11%，创历史新高。报告期内，公司主营业务持续稳定增长，主要原材料价格回落，公司经营成本降低，产品毛利率有所增长，业绩大幅度提高。

公司同时还公布了2024年一季报，2024年一季报实现归属于母公司所有者的净利润2656.61万元，同比增长38.61%。

熊猫乳品成立于1996年，深耕炼乳的研发、生产和销售20余年。公司品牌沉淀深厚，历史悠久——1956年“熊猫”品牌创立，2010年获评“浙江老字号”。目前公司的主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱、马苏里拉奶酪、儿童奶酪、奶酪零食、稀奶油等。据公司招股说明书援引中国乳制品工业协会统计，2018年公司炼乳销售规模仅次于雀巢，是国内市场第二大炼乳品牌。

以持续稳定的现金分红积极回报投资者

2023年公司造血能力大幅度提升，全年实现经营现金净流量净流入1.84亿元，同比增长475.72%；全年现金及现金等价物净增加额1.21亿元。资产负债率保持在较低水平，在整个乳品行业也是屈指可数。数据显示，2022年末、2023年末公司资产负债率均不足20%，分别为18.92%、17.19%；2024年一季度末，资产负债率仅有10.45%。

公司“现金牛”特征明显，除造血能力强、负债率低外，还手握重金。2023年末，公司持有货币资金及理财合计5.56亿元，占总资产的48.52%，若剔除1.47亿元的募集资金外，总资产占比仍高达35.69%。

2023年公司利润分配预案显示，拟向全体股东每10股派发现金红利5元，合计拟派发现金红利6200万元，现金分红比例为56.88%。

公司上市以来连续进行现金分红，2020年至2022年现金分红例分别为22.82%、32.32%、46.87%，2023年分红率提高至56.88%，以持续稳定的现金分红积极回报投资者。

我国浓缩乳制品行业未来市场空间巨大

公司主要从事浓缩乳制品加工制造，在炼乳细分领域居行业龙头。炼乳方面由于消费升级驱动，餐饮标准化下空间广阔，同时茶饮和烘焙行业的兴起带动炼乳作为食品原料的增长，公司作为该领域的领先公司，相较外资对中国消费具备更好的服务能力，未来将通过积极灵活、差异化的战略，持续提升市场份额。

奶酪行业当前处于快速扩张阶段，奶油行业也在国产替代阶段，未来仍将维持较高景气度，随着越来越多的国内乳制品厂家重视奶酪和奶油市场，各类奶酪和奶油的产品已经成为乳制品中重要品类。公司在奶酪和奶油的领域均有布局，奶酪和奶油板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点，当前公司已经推出稀奶油、奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏里拉奶酪等系列产品，未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用上的投入。

对此，申港证券表示，对公司2024年业绩仍充满期待，给予“增持”评级。另外，注意到2024年一季度，公司获巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）的新进持仓，持股49.06万股，跃居第十大流通股股东名册。

校对：赵燕

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